智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，在大模子表示及交互身手快速进步+对外API调用资本快速着落的配景下，AI端侧百花王人放，落地有望国内存储厂商在中小容量具有竞争上风，有望深度受益忽地电子端侧AI落地带动的家具窜改和需求开释(家具结构升级和出货量进步)。基于CES展会，提倡重心热心带来增量需求的智能眼镜家具；此外热心带来升级需求的AI耳机，以及关于存储具有多元化需求的其他端侧AI家具。

中信证券主要不雅点如下：

智能眼镜家具百花王人放，看好2025年AI眼镜从1到10，长期空间大。

本次CES中，AR/VR/XR板块参展企业共312家(中国厂商占83家，占比27%)，其中有38家公司展出了眼镜终局家具(展出AI眼镜家具的公司近10家；展出AR眼镜家具的公司近20家)。

相较于CES 2024，最大不同是更多公司接受展出类Ray-Ban Meta形态的AI眼镜(且参展公司以中袖珍公司为主)；中长期看，矍铄看好后续AI和智能眼镜/AR的结合，其发展旅途或呈现智能语音眼镜、AI智能眼镜、AI+AR/MR眼镜的演绎流程。

在手机厂商入局+二三线品牌及白牌厂商积极参与的配景下，看好2025年景为AI眼镜从1到10的要津年份。从行业总量上看，预测24/25年环球约300/1000万副出货量(且其中Rayban META一经主导)，2026年有望达2-3千万副。

AI眼镜为增量需求拳交 xxx，存储器是AI眼镜第二大资本项，国内厂商有望深度受益。

存储建立决策来看：短期AI智能眼镜为主流：当今AI眼镜存储芯片主要包含2部分，1)内嵌：将一颗NOR Flash集成进SoC，访佛AI耳机SoC搭载样式；2)外挂：采选eMCP或ePoP决策，如Rayban Meta中使用2GB LPDDR4+32GB的eMMC；且存储供应商中式与SoC厂商细巧联系，有望侍从SoC厂商供应多家品牌客户，款式有望呈现较高集合度。

SoC内嵌NOR Flash主要用于存储AI眼镜的系统固件以及蓝牙模块启动等硬件组件的启动圭臬并可存储视觉处理算法及言语交互模子，模子复杂度进步下存储容量相较于AI耳机有所升级，但将受限于NOR存储密度性价比，其容量进步具有天花板，更高量级的模子算法、愚弄圭臬、用户数据将存储于外挂的eMCP或ePoP中，明天容量及ASP有望进步。长期降本后AI+AR/MR眼镜为方针，增多涌现屏幕将增多建立NOR Flash。看好AI眼镜对存储的增量需求。

价值量占比来看：以Rayban Meta为例，凭据Wellsenn XR微信公众号，其空洞硬件资本 164好意思元，其中在主板端SoC、存储器、WiFi芯片、电源处分芯片、音频芯片、MCU、射频、PCB等主要部件的资分内别为55/11.5/1.2/3.4/0.6/3.5/2/6好意思元。其中Ray-Ban Meta智能眼镜所使用存储器为佰维存储ePoP家具，硬件资本占比7%，仅次于SoC为第二大资本项，为AI眼镜放量的中枢受益设施。

AI耳机存量阛阓宏大，起量节拍最快，带来存储升级需求。

AI耳机起量节拍最快，中枢原因是存量阛阓实足大(据Canalys及估算，当今环球年度TWS耳机出货量在品牌端约3亿副，白牌约十几亿副)，且落地AI难度较低(仅需音频交互，资本较低)。

在AI功能升级配景下，TWS耳机中NOR容量进步是笃定性的趋势，从32/64Mb高潮到128/256Mb，ASP进步彰着(均价约略差3-4倍)，同期部分AI耳机对NOR Flash搭载颗数或有增多。看好国内利基存储策画公司受益行业升级需求。

其他：端侧AI家具窜改合手续，有望带动存储需求。

CES展会中热度较高的AI PC、智能家居、机器东谈主范畴均关于存储芯片具有平日需求；此外AI玩物落地难度低，有望更快起量。看好端侧AI百花王人放，关于NOR Flash/利基DRAM/SLC NAND等存储家具带来的多元化需求，国内存储厂商将迎行业机遇。

投资战略：端侧AI百花王人放，加快落地在望

AI耳机起量节拍更快，搭载存储芯片容量升级趋势明确；智能家居、机器东谈主、AI玩物等家具窜改及落地节拍值得热心，国内利基存储策画公司深度融合AIoT客户，有望受益AI耳机、AI眼镜的存储容量及ASP进步，取得成长动能。其中智能眼镜为本次CES亮点，其正步入从1到10阶段，远期空间纷乱，AI眼镜中外挂存储器为第二大资本项，为产业链中枢受益设施，搭配SoC平台款式集合。

风险成分：需求不足预期，技巧迭代不足预期，阛阓竞争加重等。

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